The Athletic圍繞曼聯(lián) 2024-25 賽季財務(wù)狀況展開深度解析，從財務(wù)核心結(jié)果、成本支出管控、收入結(jié)構(gòu)與未來展望，全面呈現(xiàn)這家英超豪門的財務(wù)現(xiàn)狀與挑戰(zhàn)。值得注意的是，曼聯(lián)全球營收排名或跌至第八，1997年以來曼聯(lián)從未跌出過前五，債務(wù)也逼近7.5億英鎊的峰值。

營收上，曼聯(lián)以6.665億英鎊創(chuàng)隊史紀(jì)錄，即便沒有歐冠可踢仍實現(xiàn)增長，卻預(yù)計落后利物浦、巴薩等對手，全球營收排名或跌至第八。盈利端，俱樂部連續(xù)6年虧損，本賽季稅前虧損3.970萬英鎊，雖較去年收窄70%，但仍處歷史高位；債務(wù)逼近7.5億英鎊峰值，轉(zhuǎn)會凈債務(wù)或為全球最高，現(xiàn)金流緊張，需依賴信貸與股東注資維持。

曼聯(lián)依然保持著一項“領(lǐng)先”。誠然，這并非他們希望的那種領(lǐng)先，但至少在俱樂部場外事務(wù)的時效性上，他們走在前列。

由于在紐約證券交易所上市，曼聯(lián)必須及時披露財務(wù)信息。果不其然，他們在9月中旬發(fā)布的2024-25賽季完整財報，是英格蘭俱樂部及歐洲頂級俱樂部中速度最快的。

有人可能會嘲笑曼聯(lián)被歸入“歐洲頂級俱樂部”之列——本賽季他們未能躋身歐足聯(lián)旗下任何一項賽事——但從財務(wù)層面來看，其體量毋庸置疑。上賽季，曼聯(lián)錄得6.665億英鎊的創(chuàng)隊史紀(jì)錄營收，超過了此前一年6.618億英鎊的營收（該數(shù)字曾讓他們成為全球營收第四高的俱樂部）。

盡管營收數(shù)據(jù)亮眼，曼聯(lián)卻再次陷入虧損。這已是俱樂部連續(xù)第六年處于虧損狀態(tài)，期間稅前虧損總額達(dá)3.974億英鎊，即便新聯(lián)合所有者拉特克利夫爵士注資超2億英鎊，球隊債務(wù)仍逼近歷史峰值。

創(chuàng)紀(jì)錄營收與持續(xù)虧損形成鮮明反差。在格雷澤家族收購球隊20年后、拉特克利夫“準(zhǔn)掌權(quán)”一年半之際，曼聯(lián)的財務(wù)狀況比以往任何時候都更引人關(guān)注。

上賽季曼聯(lián)未參加歐冠賽事，卻仍打破營收紀(jì)錄，這一點值得關(guān)注，但孤立來看比結(jié)合背景分析更顯亮眼。將曼聯(lián)的營收與足壇其他俱樂部的預(yù)期相比，情況就不那么樂觀了。

歐洲頂級俱樂部的營收普遍呈增長趨勢。即便暫未看到其他俱樂部發(fā)布上賽季財報，我們也能確定，有多家俱樂部的營收很可能超過曼聯(lián)。利物浦的營收預(yù)計已突破7億英鎊，阿森納若超過曼聯(lián)也不足為奇。海外方面，巴塞羅那已實現(xiàn)反超，拜仁慕尼黑或許也已超越曼聯(lián)。

若這四家俱樂部均實現(xiàn)超越，曼聯(lián)將跌至全球營收第八的位置——自德勤咨詢公司1997年開始發(fā)布俱樂部營收年度排名以來，曼聯(lián)從未跌出過前五。

在2019-20賽季新冠疫情爆發(fā)前，曼聯(lián)的營收為6.271億英鎊。此后六年，營收僅增長3940萬英鎊，復(fù)合年增長率僅為1.02%。有增長總比沒增長好，但其他俱樂部已大幅縮小差距，比如阿森納，或許已填補(bǔ)了2019年兩隊間2.316億英鎊的營收鴻溝。

曼聯(lián)的問題顯而易見：糟糕的賽場表現(xiàn)拖累了轉(zhuǎn)播收入。去年，曼聯(lián)從轉(zhuǎn)播渠道獲得1.73億英鎊收入，這是除受疫情影響的2019-20賽季外，自2016年以來的最低值。利物浦單靠贏得英超冠軍，獲得的轉(zhuǎn)播收入就超過了這個數(shù)字。

利物浦還受益于歐冠聯(lián)賽豐厚的新獎金池，其他四支英格蘭俱樂部亦是如此。本賽季，有六支英格蘭球隊能享受這份紅利，而曼聯(lián)不在其中。曼聯(lián)此前迫切希望贏得5月的歐聯(lián)杯決賽，一個重要原因就是奪冠能獲得歐冠資格，從而帶來可觀的財務(wù)收益。

若不是曼聯(lián)持續(xù)的吸引力，2024-25賽季的轉(zhuǎn)播收入可能會更低。盡管在20支球隊中排名第15位，但曼聯(lián)從英超獲得的1.362億英鎊分成仍位列聯(lián)賽第11，這得益于他們38場聯(lián)賽中有28場在英國進(jìn)行了直播。全英超僅有利物浦（30場）和阿森納（29場）的直播場次比他們多。

曼聯(lián)之所以能實現(xiàn)營收破紀(jì)錄，得益于其他收入來源的顯著增長。1.603億英鎊的比賽日收入輕松創(chuàng)下隊史（及英格蘭足壇）紀(jì)錄，較2023-24賽季增長17%；商業(yè)收入增長10%，達(dá)到3.333億英鎊，同比增幅可觀。門票收入大幅攀升：曼聯(lián)上賽季一路晉級歐聯(lián)杯決賽，在老特拉福德共進(jìn)行了30場比賽，比前一賽季多5場。顯然，這推高了門票收入，俱樂部財報中提到的“高端觀賽服務(wù)需求旺盛”也起到了同樣作用。

即便如此，缺少歐冠賽事仍是一大問題。按單場計算，曼聯(lián)的比賽日收入從550萬英鎊降至530萬英鎊。不過，近期門票價格的上漲顯然產(chǎn)生了影響：去年的單場收入比兩個賽季前高出29%。

商業(yè)收入的增長更令人矚目。曼聯(lián)仍是商業(yè)領(lǐng)域的巨頭，3040萬英鎊的收入增長主要源于零售和商品銷售的改善——這部分收入增長1970萬英鎊（增幅16%），達(dá)到1.449億英鎊。背后的推動因素是曼聯(lián)12個月前與SCAYLE合作推出的自有電商平臺。此前該領(lǐng)域的增長已陷入停滯，因此上賽季的改善備受歡迎。

2025-26賽季的營收預(yù)期更高：曼聯(lián)已公布總營收預(yù)期為6.4億至6.6億英鎊，雖有下降，但考慮到本賽季完全沒有歐戰(zhàn)賽事（也就沒有額外比賽帶來的比賽日收入），降幅并不算大。毫無疑問，曼聯(lián)計劃在英超聯(lián)賽中提升排名，同時也在考慮其他能帶來豐厚收益的舉措——從現(xiàn)在到5月，曼聯(lián)的周中空閑時間將比往常更多。

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